近日，有网红酒店之称亚朵向美国证券交易委员会（SEC）递交了上市招股书，亚朵计划在纳斯达克上市，股票代码拟为“ATAT”。事实上，亚朵曾分别于2019年、2020年发起上市辅导，拟登录A股，但最后均无后续进展，A股上市计划终止以后，亚朵酒店如今正式向美股发起了冲刺。

　　亚朵成立于2013年，招股书中其定位为“中国领先的生活方式品牌”，旗下品牌覆盖从中档到豪华酒店的全业务链条，具体包括：高品质人文酒店品牌“亚朵酒店”、高端商旅酒店品牌“亚朵S酒店”、专注年轻商旅的酒店品牌“轻居”、高品质非标品牌“亚朵X酒店”、豪华生活方式品牌“A.T.HOUSE”，以及Z世代生活方式品牌“ZHOTEL”。

　　公开资料显示，亚朵本是中国云南省西部一个风景如画的小村庄，2012 年王海军曾到该处旅行感念其宁静祥和的氛围而后恋恋不忘乐鱼体育平台。2013年，王海军开设了第一家酒店，并以亚朵村命名。王海军是酒店行业专家，曾为汉庭酒店（中国第二大及全球第九大的酒店集团华住集团前身）的创始人之一，2012年从华住离职。

　　天眼查信息显示，2015年-2017年，亚朵酒店先后进行过三轮融资，投资方包括君联资本、阿里巴巴荣誉合伙人陆兆禧、去哪儿、德晖资本等。

　　截至今年6月，亚朵创始人兼董事长王海军持股亚朵大约31.3%，赴美IPO后还将对公司董事会成员选举拥有过半的投票权。携程持股亚朵大约14.8%。除此之外，君联资本持股30.4%，携程通过子公司持股14.8%乐鱼体育平台。

　　截至2021年3月31日，亚朵酒店覆盖了中国131个城市，旗下共有608家酒店，客房数量超过7.1万间，其中包括575家管理加盟酒店，约6.63万间客房。此外还有299家筹建酒店，客房数量约为3.28万间。

　　亚朵被视为酒店业“新经济”的代表，有“新住宿经济第一股”的称号。靠吸引年轻人注意力而出圈，借助红人经济、社交平台有效缩短品牌启动周期，迅速爆量。一些城市的亚朵精品店,甚至被小红书、点评们视为网红景点，亚朵“IP酒店”成了名副其实的网红酒店。

　　目前亚朵已经分别和网易云音乐、虎扑、连锁书店Owspace成功打造了三个系列的主题酒店——音乐酒店、篮球酒店和文学酒店，截至 2021 年 3 月 31 日，三大主题酒店分别有440 间、378 间、194间客房。2020年，亚朵主题酒店的客单价达到469.1元，较同区域可比亚朵酒店的平均每日房价(ADR)高出15.4%，并已初步显现可复制性。

　　同时，亚朵也更擅长数字化运营和私域流量，截至2021年3月末，亚朵注册会员累超2500万，2015年至2020年的复合年增长率为79.6%，其中30岁以下注册会员的复合年增长率为113.2%。2020年，亚朵44.7% 的晚房出售给了亚朵会员，会员复购率(即同一年中第二次预定房间)达到48.7。同时，基于会员制度、自有App和小程序，亚朵2020年通过OTA平台的客房预订占比仅为19.9%，渠道依赖相对较低。截至 2021 年 3 月 31 日，亚朵手机应用累计下载量约930万，亚朵微信/微信小程序累计用户约200万。

　　招股书显示，2019年亚朵实现净收入15.67亿元，亚朵2020年的净收入与2019年基本持平，同样达到了15.67亿元。而2019年和2020年归属于本公司的净利润也分别达到了6496万元和4205.1万元。

　　亚朵的亚朵大部分酒店加盟模式为主，占比超过90%，加盟模式为管理加盟（Manachised Hotel），由酒店集驻管理人员，盈利来自加盟费，加盟店收入主要靠一次性加盟费用及持续加盟费（一般按照营收的百分比提取），成本主要有人工及后台支持成本（营销费用、行政费用的分摊以及管理人工费用），是一种轻资产运营方式。

　　2019年、2020年加盟酒店业务贡献收入分别为8.4亿元、9.26亿元，占总收入比例为56%、58%，入住率分别为72.3%、66.9%，RevPAR分别为313元、268元。

　　自营业务方面，亚朵酒店的经营物业主要来自于租赁，亚朵酒店承担租金以及运营费用，承担了绝大部分的经营性风险。自营的盈利模式为经营酒店，主要的营收为房费、会务费以及其他服务性收入。主要的成本为装修、租金、人工及耗材。2019年、2020年加盟酒店业务贡献收入分别为6.1亿元、4.96亿元，占总收入比例为39%、31.6%，自营酒店业务的入住率分别为83.0%、68.6%， RevPAR分别为463元、339元。

　　零售业务方面，招股书显示，据 Frost & Sullivan 称，亚朵是中国第一家开发基于场景的零售业务的连锁酒店，与制造商密切合作以提供高品质的产品，将产品渗透到酒店的各个空间，使每间客房都变身一个购物目的地，盘活酒店的空间。

　　随着酒店多元业态融合发展，住宿已不再是单一功能，而向多功能发展，把酒店公共空间变成购物和体验的场景，已经逐步成为现实，零售业酒店屡见不鲜。

　　截至2021年3月末，亚朵共拥有1136个SKU，其中75.2%为自有品牌产品，大致可分为“亚朵星球”(αTOUR PLANET)、“萨和”(SAVHE)和Z2GO&CO三大产品线，涵盖睡眠相关产品、个人护理以及旅行必需品等品类。

　　2019年和2020年零售业务产生的GMV分别为人民币8,280万元和1.072亿元，同比增长29.5%，截至3月31日止三个月达到人民币3,260万元。

　　招股书披露，亚朵加盟商的投资回收期一般在酒店开业后的3-5年，是中国中高端连锁酒店中最快的速度之一。且加盟商亦对亚朵较为认可，疫情期间也表现出较高粘性，2020年亚朵旗下31.8%的加盟商选择再次加盟。由此而言，亚朵未来扩张的基础条件较为良好。

　　2020年疫情给酒店行业带来的巨大考验，为了进行疫情管控和旅行禁令，许多城市进行严格封锁，酒店行业承受了客流大幅减少带来的巨大压力。具体体而言，亚朵约 177.7 万间客房无法使用，占 2020 年全年可用客房总数的 8.6%。

　　2020年在疫情的影响下，入住率降到67.1%（不含被征用酒店，下同），RevPAR为275.1元，同比下降了16.5%，2020年净利润3782万元，同比下降了37.8%。其中，第一季度入住率跌到只有37.2%，RevPAR只有145.4元，净亏损7608万元。不过随着国内经济迅速恢复，2020年第二季度亚朵酒店入住率已经恢复到67.1%，RevPAR只有241.3元，第三季度达到77.9% ，RevPAR只有332.6元，基本恢复到正常水平。

　　到2021年第一季度，亚朵酒店业绩实现了较显著的回升，入住率已恢复到60%，同比增长了近23个百分点，RevPAR则恢复到238.1元，同比增长超过六成。今年4-5月份持续增长，入住率保持在80%左右的水平。

　　在后疫情时代，酒店行业的复苏是必然的，然而机遇与挑战并存，外部的竞争不可小觑， 根据AirDNA的一项研究，短租房源抵御疫情的能力要优于酒店。这一点在资本市场上的估值也有所体现，Airbnb现在的市值达到921亿美元，比两大连锁酒店巨头万豪（466亿美元）和希尔顿（353亿美元）的市值加起来还要高。

　　由于疫情的影响，社会大众对于酒店业有了新的认知，作为酒店新经济的代表亚朵能否在新的社会情势下打开新的局面，重获资本市场认可，还需拭目以待。